당신의 7% 수익률은 7%가 아니다: 인플레이션·세금·수수료 차감 후 실질수익률 계산법
명목수익률은 팸플릿의 숫자입니다. 실질·세후·수수료 차감 수익률이 인생을 바꿉니다. 정확한 공식(지름길 아님), 예제, 그리고 7%가 2.7%가 되는 과정을 보여주는 표.
인덱스 펀드가 "7% 수익"을 냈습니다. 인플레이션은 3%였습니다. 대부분은 빼기를 해서 실질수익률 4%라고 말합니다. 이 지름길은 근사치일 뿐 틀렸고 — 중요한 이율(신흥시장, 고인플레 연도, 크립토)에서는 더 크게 틀립니다. 이 글은 정확한 공식을 제시한 뒤 그 위에 세금과 수수료를 쌓아 실제로 무엇이 남는지 보여줍니다.
1. 실질수익률: 피셔 방정식
1 + 실질 = (1 + 명목) / (1 + 인플레이션)
실질 = (1 + 명목) / (1 + 인플레이션) − 17%와 3%: 1.07 / 1.03 − 1 = 3.88%, 4%가 아닙니다. 차이가 작아 보이지만:
| 명목 | 인플레 | 지름길 (n − i) | 정확값 | 오차 |
|---|---|---|---|---|
| 7% | 3% | 4.00% | 3.88% | 0.12 %p |
| 10% | 8% | 2.00% | 1.85% | 0.15 %p |
| 25% | 20% | 5.00% | 4.17% | 0.83 %p |
| 60% | 50% | 10.00% | 6.67% | 3.33 %p |
30년이면 3.88% vs 4.00%는 최종 잔액에서 3.5% 차이입니다 — 지름길은 미래 자산을 조용히 과대평가합니다.
2. 수수료: 복리 전에 차감된다
보수율은 매년 자산에서 떼가므로 복리가 붙는 이율 자체를 낮춥니다. 세전 7%에 보수 1.0%는 정확히 "순 6%"도 아닙니다 — 펀드 가치에서 떼가므로 순 ≈ (1.07)(1 − 0.01) − 1 = 5.93%. 낮은 보수에서는 단순 뺄셈으로 충분하고, 핵심은 시간이 지나면 어떻게 되느냐입니다:
| 연 보수 | 순 이율 (7%에서) | $10 000의 30년 후 | 보수로 잃은 금액 |
|---|---|---|---|
| 0.03% (광범위 인덱스 ETF) | 6.97% | $75 500 | $600 |
| 0.50% | 6.50% | $66 100 | $10 000 |
| 1.00% (일반 액티브 펀드) | 6.00% | $57 400 | $18 700 |
| 2.00% (펀드 + 자문) | 5.00% | $43 200 | $32 900 |
1% 보수는 30년간 최종 잔액의 약 1/4을 먹습니다. 이 글의 변수 중 전적으로 내 통제 아래 있는 유일한 것입니다.
3. 세금: 실질이 아니라 명목 이익에 붙는다
정부는 인플레이션에 불과한 부분까지 포함해 명목 이익에 과세합니다. 흔한 두 가지 방식:
- 매년 분배금/이익에 과세(배당, 이자, 매년 분배하는 펀드): 세후 이율 = 명목 × (1 − t).
- 이연 양도소득세(팔 때만 과세): 세전 전액에 복리가 붙고 마지막에 한 번 세금을 냅니다. 장기일수록 훨씬 유리합니다.
미국 장기 양도소득세: 소득에 따라 0/15/20%. 한국: 배당·이자 15.4% 원천징수; 해외주식 양도차익은 연 ₩250만 공제 후 22%; 국내 상장주식은 대부분 투자자에게 현재 비과세. 독일: 26.375% 정률(Abgeltungsteuer), €1 000 공제. 일본: 이익·배당에 20.315%(NISA 안에서는 0%). 퇴직·절세 계좌(401k, IRA, ISA, NISA, 연금저축/ISA)는 이 층을 이연하거나 없애줍니다 — 서류 작업을 감수할 가치가 있는 이유가 정확히 이것입니다.
4. 전부 합치기: 전체 스택
순서가 중요합니다. 수수료는 성장률을 낮춥니다. 세금은 명목 이익에 붙습니다. 인플레이션은 마지막에 세후 금액에 적용합니다.
시나리오: $10 000, 20년, 세전 7%, 보수 0.5%, 매도 시 이익에 22% 과세, 인플레 3%
순 성장률 = 7% − 0.5% = 6.5%
세전 최종 = 10 000 × 1.065^20 = $35 236
명목 이익 = 35 236 − 10 000 = $25 236
세금 22% = 25 236 × 0.22 = $5 552
세후 최종 = 35 236 − 5 552 = $29 684
인플레 계수 = 1.03^20 = 1.806
실질 가치(현재 $) = 29 684 / 1.806 = $16 436
실질·세후·수수료 차감 연환산 수익률:
(16 436 / 10 000)^(1/20) − 1 = 2.52%팸플릿은 7%라고 했습니다. 은퇴 가능 여부를 결정하는 숫자는 2.5%입니다. 실질 구매력은 20년간 64% 늘었습니다 — 의미 있지만, 명목 수치가 암시하는 287%와는 전혀 다른 이야기입니다.
5. 민감도: 어떤 레버가 결과를 가장 크게 움직이나?
| 기본 케이스 대비 변경 | 실질 세후 수익률 |
|---|---|
| 기본 (7%, 보수 0.5%, 세금 22%, 인플레 3%) | 2.52% |
| 보수 0.5% → 0.05% | 2.90% |
| 절세 계좌 (세금 0%) | 3.40% |
| 위 둘 다 | 3.83% |
| 인플레 3% → 5% | 0.60% |
| 명목 수익률 7% → 9% | 3.85% |
표 읽는 법: 보수를 줄이고 절세 계좌를 쓰는 것을 합치면, 2%p 더 벌어주는 투자를 찾는 것과 같은 가치입니다 — 추가 위험은 전혀 없이. 한편 인플레 5% 환경은 거의 모든 것을 지워버리는데, 이것이 현금보다 인플레이션에 따라 가격이 조정되는 자산을 보유해야 한다는 가장 강력한 논거입니다.
기억할 공식
실질 = (1 + 명목)/(1 + 인플레) − 1
수수료 차감 = (1 + 명목)(1 − 보수) − 1 (≈ 명목 − 보수)
세후(매년 과세) = 명목 × (1 − t)
세후(이연 과세) = P + (FV − P)(1 − t)
연환산 = (최종 / 초기)^(1/연수) − 1